在衍生工具中，恒指期貨屬“零和遊戲”，即有 N 個好倉，必然有 N 個淡倉。如果好倉與淡倉分佈在同一個戶口中就會互相抵銷，造成平倉。反之，好倉與淡倉會由不同戶口所持有，就會形成未平倉。簡單而言，未平倉合約數量愈高，代表好淡雙方的爭持愈激烈。
如何分析未平倉
期貨買賣可以是投資者對沖風險而持有，也可以因投機活動而買入。假設相信實力較強的投資者有能力主導大市，期貨買賣是其主要的佈局，未平倉量的變化有機會為後市方向提供啟示。常見的幾種分析如下，僅供參考：
| 趨勢 |
未平倉的變化 |
預測 |
| 上漲中 |
增加 |
- 指數持續上升，未平倉量持續上揚，表示認同上漲趨勢的人愈來愈多，後市上升的機率較大。
- 大升市中多有此種現象。
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| 持平 |
- 指數的上升，未平倉量維持原來水準，表示向下不受認同，未來指數上漲的空間亦有限。
- 趨勢仍以升為主。
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| 減少 |
- 指數的上升，愈來愈多的投資者離場。這多半是獲利與認輸所造成。
- 價量背離，指數上漲空間有限，甚至有可能逆轉。
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| 橫行中 |
增加 |
- 整固中，指數沒有明確動向，但未平倉持續增加，一旦突破，會出現單邊市。
- 在某一價位上，未平倉量顯著增加，若指數無法突破該位或是突破不久後隨即回落，表示該價位是壓力區，指數未來大跌機率較高。
- 在某一價位下，未平倉量顯著增加，且指數不易跌破該位或是跌破不久後隨即回升，表示該價位是支撐區，指數未來大漲機率較高。
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| 持平 |
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| 減少 |
- 投資者平倉離場，指數可能持續整固，靜觀其變。
- 若是月尾轉倉導致，較不具參考性。
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| 下跌中 |
增加 |
- 未平倉量增加，跌勢被確認，大市將進一步向下。
- 大跌格局中，多半有此現象。
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| 持平 |
- 未來仍以跌勢為主。
- 下跌趨勢未受到大多數的投資者認同，沽壓不大。
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| 減少 |
- 與跌勢背馳，留意底部出現。
- 指數逆轉向上的機率增加。
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未平倉總數 vs 未平倉淨數
「未平倉總數」是以市場上所有結算戶口的每邊期指倉數總之和計算。
「未平倉淨數」是以所有結算系統參與者 (即期貨市場參與者) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算。
舉例說，假如市場上有三家期貨市場參與者，A、B、C，而每家只有兩個戶口 (表一)：
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參與者 A |
參與者 B |
參與者 C |
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戶口 甲 |
戶口 乙 |
戶口 丙 |
戶口 丁 |
戶口 戌 |
戶口 已 |
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| 戶口未平倉量 (張) |
+15 |
-9 |
+2 |
-4 |
+3 |
-7 |
總數: 20 = 15 + 2 + 3 |
| 參與者未平倉量 (張) |
+6 |
-2 |
-4 |
淨數: 6 = 2 + 4 |
在這例子裡，市場上的未平倉合約總數是各戶口所持好倉量之和 (15+2+3)，或淡倉量之和 (-9-4-7)，等於 20 張；而淨數是各參與者未平倉合約淨數的好倉量之和 (+6)，或淡倉量之和 (-2-4)，等於 6 張。
很多時候，未平倉可以喻示市場人士對大市方向的分歧程度；而未平倉淨數，可以喻示不同參與者 (證券 / 銀行 / 基金) 內部對銷後的持倉偏量，以識別好淡的分歧在發散，還是在收縮。
