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香港聯合交易所參與者 CE No.: ABI439
         
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新股簡介

時代天使(6699)
3/6/2021 10:26:46

- 時代天使(6699)是中國領先的隱形矯治解決方案提供商,按20年的達成案例計量,前兩大市場參與者的市場佔有率總計為82.4%,公司市場份額為約41%

- 招股日期︰6月3日至8日

- 上市日期︰6月16日

- 聯席保薦人︰高盛、中金

- 收款行︰渣打銀行、中銀香港

- 發售約1,682萬股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為147元至173元,集資最多29.1億元,上市開支約1.484億人民幣

- 按每手200股,入場費34,948.66元,入場門檻打破去年上市再鼎醫藥(9688)的3.2萬元入場費紀錄,成為入場門檻最高的新股

- 以上限價173元計算,市值約286.8億元(以20年經調整純利約2.27億人民幣計算,市盈率約105倍)

- 截至20年底 ,平均資產淨值約4.97億人民幣

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰
- 18至20年收入分別為4.88億人民幣、6.45億人民幣、8.16億人民幣

- 18至20年毛利分別為3.11億人民幣、4.17億人民幣、5.75億人民幣

- 18至20年純利分別為5,818萬人民幣、6,766萬人民幣、1.5億人民幣

- 18至20年經調整純利分別為9,213萬人民幣、1.3億人民幣、2.27億人民幣,若不涉及上市開支、股份支付等一次因素

- 過去數年,公司收入高速增長,主要通過提供隱形矯治解決方案產生收入,基於對數字化輔助支持及矯治方案設計服務,及公司與客戶訂立合約的隱形矯治器的承諾,確認隱形矯治解決方案的收入

- 公司目前銷售四種隱形矯治器,包括時代天使標準版、時代天使冠軍版、時代天使兒童版以及COMFOS,多元化的隱形矯治器協同公司醫學及技術服務,可使牙科醫生有效治療越來越多具有不同複雜程度的錯頜畸形案例,以及服務越來越多不同年齡段及具有不同消費能力的患者,達成案例由18年的約7.77萬例增至19年的約12萬例,並進一步增至20年約13.76萬例

- 客戶包括公立醫院、私營牙科診所及分銷商,五大客戶佔20年總收入13.3%,最大客戶則佔3.3%

- 公司歷史可追溯至2003年,當時開發了中國首例隱形矯治器治療解決方案。於同年,李華敏女士與一群來自領先醫療機構及大學的牙科醫生及科學家共同創立了集團

- 於20年前三季度,按達成案例數計算,時代天使和Align Technology的市占率分別為41.3%、41.0%,遠高於第三名正雅的市場份額8.4%。隱適美、時代天使及正雅的成立時間分別為1997、2003及2004年,時代天使和正雅的成立時間相近。這些顯示雖然目前國內市場的參與者眾多,但國內隱形正畸行業呈現的是雙寡頭格局

- 隱適美普遍比時代天使貴一萬左右。隱適美的材料專利是花了多年研究,市面上獨有,所以價格會偏貴。隱適美由於材料更柔韌,回彈性更好,力量釋放更均勻持久,所以疼痛感大大減少,舒適度更高。時代天使材料相對硬一些,厚一點,因為硬度高有利於力量的施加,這是材料上隱適美的優勢

- 集資所得其中約39.9%用於為創美基地的建設提供資金,約18.3%用於提升研發能力以及為內部和合作研發項目提供資金,約10.8%用於開發靈活及可擴展的智能信息技術系統,約10.5%用於擴大內部銷售團隊,約9.6%用於為各種營銷及品牌推廣活動提供資金,約6.2%用於通過建立更多的區域示範中心改善醫學服務,約4.7%用作營運資本及其他一般企業用途

首次公開發售前進行融資︰
- 於上市前曾進行多輪融資,當時發售價較中間價折讓約99.6 %至73.7%,並設六個月禁售期,惟廣福環球有限公司,由前董事陳鍇先生持有,自上市日期起將按月解除對其於上市後所持有本公司股份各2.5%的禁售,其或其實益擁有人於上市後任何12個月期間處置或出售的股份總數不得超過於上市後其所持有本公司股份的30%

- 前期投資者包括奧博資本OrbiMed、高瓴資本等機構投資者

上市後主要股東架構︰
- 松柏投資集團(由高瓴資本持股96.97%及主席馮岱先生持股3.03%)持股60.311%

- 首席執行官李華敏女士持股14.26%

- 前董事陳鍇先生持股7.1388%

- 其他前期股東持股8.1401%

- 其他公眾股東持股10.1501%

簡評︰
- 時代天使主要研發口腔隱形矯正技術、生產及銷售隱形矯正器,市場份額為約41%

- 以上限價173元計算,市值約286.8億元,以20年經調整純利約2.27億人民幣計算,市盈率約105倍

- 公司過去數年收入高速增長,前景亮麗,同時亦是行業龍頭,相信會吸引一眾著名基金入股,預期認購反應理想

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