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新股簡介

JS環球生活(1691)
9/12/2019 15:06:39

- JS環球生活(1691)曾於今年10月底招股,但及後宣佈擱置上市,一個多月後再次來港招股,公司為小型家電商,於內地市場以九陽品牌為主,為人熟知的有豆漿機、破壁機等廚房家電,公司於17年收購美國家電品牌SharkNinja,後者吸塵器市場份額於美國排名第一

- 對比上一次招股,10月底招股時招股價介乎5.55元至7.25元,今次則調低至5.2元,並引入兩名基石投資者

- 招股日期︰12月9日至12日

- 上市日期︰12月18日

- 聯席保薦人︰瑞信、摩根士丹利、工銀國際

- 收款行︰工銀亞洲、建銀亞洲

- 發售4.9983億股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為5.2元,集資最多25.99億元,上市開支約580萬美元

- 按每手500股,入場費2,626.2元

- 以招股價5.2元計算,市值約173.2億元(以18年盈利約1.51億美元計算,市盈率約14.6倍,留意由於公司涉及重組,公司擁有重大非控股權益,變相部份盈利由非控股權益持有,因此實際市盈率要調高至近30倍)

- 至19年6月底 ,平均資產淨值約4.44億美元

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰
- 16至18年收入分別為11億美元、15.6億美元、26.8億美元,19年首六個月收入為12.3億美元

- 16至18年毛利分別為3.51億美元、5.19億美元、9.99億美元,19年首六個月毛利為4.62億美元

- 16至18年純利分別為1.22億美元、1.4億美元、1.12億美元,19年首六個月純利為2,190萬美元

- 16至18年經調整純利分別為1.01億美元、1.39億美元、1.51億美元,19年首六個月經調整純利為5,800萬美元(若扣除因收購SharkNinja事項所產生和與重組有關的項目、上市開支等一次開支)

- 公司於內地市場以九陽品牌為主,為人熟知的有豆漿機、破壁機等廚房家電。JS於2017年收購美國家電品牌SharkNinja,因此近年公司來自SharkNinja的收入逐步上升,去年更超越自身牌子九陽,佔全年總收入55%,而九陽品牌則佔45%

- 以市場份額計算,公司於18年在小家電企業中分別排名全球第六、中國第三及美國第二。其中,破壁機、食物加工機在中國市場排名第一,吸塵器在美國排名第一,掃地機器人、蒸汽拖把和多功能烹飪煲在美國排名第二

- 公司業務橫跨中美,旗下的如吸塵器等家電出口亦受中美貿易戰關稅威脅,公司去年全年因美國關稅而產生的開支為700萬美元,而今年上半年額外關稅支出則已達1,010萬美元

- 現時公司旗下所有吸塵器類產品包括掃地機器人,須繳納25%關稅;空氣炸鍋關稅亦為25%,其餘廚房家電則為15%,因此公司現時正將部分產品生產線轉移出中國,以應對升高的關稅,另外亦將部份成本轉嫁予客戶,而因公司以美元結算,相信人民幣貶值對公司有一定積極影響

- 公司此前收購SharkNinja產生一筆未償還銀行貸款,集資所得其中約50%將用於部分償還一筆來自商業銀行的定期貸款(供股息分派,本金額為4.7億美元);約20%將用於研發新產品及進一步整合及開發供應鏈;約20%將用於全球的市場開發及擴展以及提升品牌形象及知名度;及約10%將用於營運資金及一般公司用途

首次公開發售前投資者︰
- 於19年6月向Comfort Home發售股權,佔上市前股權2.31%,發售價為較招股價溢價約12.5%,並設六個月禁售期,Comfort Home由鼎暉投資CDH Fund全資擁有

基石投資者︰
- 引入兩名基石投資者,包括CPE基金旗下CM Kinder Education II Ltd及彤程新材(603650.SH)旗下彤程投資集團,分別投資1億美元及3,000萬美元,合共認購約1.3億美元(相當於10.18億港元),按招股價計算,約佔發售股份39.2%,設六個月禁售期

上市後主要股東架構︰
- 董事長王旭寧先生及一致行動人士持股59.17%

- 其他股東持股25.83%

- 公眾持股15%

簡評︰
- JS環球生活(1691)為小型家電商,為在內地上市九陽股份(SZ:002242)的關連公司,於內地市場以九陽品牌為主,為人熟知的有豆漿機、破壁機等廚房家電,公司於17年收購美國家電品牌SharkNinja,後者吸塵器市場份額於美國排名第一

- 公司業務橫跨中美,業務非常國際化,但目前正受到中美貿易戰關稅威脅,今年上半年額外關稅支出則已達1,010萬美元

- 以招股價5.2元計算,市值約173.2億元,以18年盈利約1.51億美元計算,市盈率約14.6倍,留意由於公司涉及重組,公司擁有重大非控股權益,變相部份盈利由非控股權益持有,因此實際市盈率要調高至近30倍

- 對比上一次招股,10月底招股時招股價介乎5.55元至7.25元,今次則調低至5.2元,並引入兩名基石投資者

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