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新股簡介

信誠證券新股簡介︰慕尚集團(1817)
5/15/2019 10:54:20 AM

- 慕尚集團(1817)是內地時尚男裝公司,於2018年在內地時尚男裝市場佔有率約3.3%,全國排名第二

- 招股日期︰5月15日至20日

- 上市日期︰5月27日

- 聯席保薦人︰瑞信、花旗、招銀國際

- 收款行︰中銀香港

- 發售2億股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為4.68元至5.88元,集資最多11.76億元,上市開支約3,840萬元

- 按每手500股,入場費2,969.63元

- 以上限價5.88元計算,市值約55.8億元(以2018年盈利約4.82億元人民幣計算,市盈率約10倍)

- 截至18年底 ,平均資產淨值約9,831萬元人民幣(由於2017年,公司獲得2.26億美元銀行融資,並向當時唯一股東分派16.1億元人民幣股息,導致公司資產淨值錄得大變動,今次招股集資所得其中約45%將用於償還債務)

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰
- 16至18年收入分別為人民幣30.1億元、35.1億元、37.8億元

- 16至18年毛利分別為人民幣16.1億元、18.9億元、20.3億元

- 16至18年年度溢利分別為人民幣3.99億元、4.21億元、3.74億元

- 16至18年經調整淨溢利分別為人民幣3.9億元、4.5億元、4.82億元(若扣除上市開支、境外融資開支等非經營開支)

- 公司品牌主要針對追求潮流及注重時尚的中高端顧客,公司旗下有五個服裝品牌,核心品牌組合現時包括兩個主要類別,分別是GXG系列︰GXG、gxg jeans和gxg.kids及運動服︰Yatlas和2XU,其中GXG系列佔收入逾九成

- 公司透過各種銷售渠道經銷產品,去年線下渠道佔65%(其中自營店佔31%),線上渠道佔35%,截至去年年底,公司在全國擁有2,250家零售店的線下網絡(包括720家自營店、532家合夥店及998家經銷店)。公司客戶主要包括合夥人、經銷商及終端顧客,最大客戶佔總收入約5%,五大客戶佔總收入約11%

- 集資所得其中約45%將用於償還債務及減少財務費用;約15%用於尋求品牌收購或戰略聯盟,以擴大公司的品牌及產品組合;約10%用於升級線下零售店及以顧客為主導向的智能店舖;約20%用於建立先進的智能物流中心;約10%用於營運資金及其他一般公司用途

公司歷史︰
- 2007年,公司由楊和榮先生與余勇先生成立

- 2013年,A股上市公司森馬服飾一度擬收購中哲慕尚71%股權,交易金額近20億元,但交易最後終止

- 2016年,LV集團旗下基金L Catterton及新加坡私募股權投資公司Crescent Point以28.39億元間接收購70%股權,較中間價溢價25.61%

基石投資者︰
- 引入兩名基礎投資者,萬達集團認購約2,000萬美元股份,砂之船集團認購4,000萬元股份,若中間定價,約佔發售股份18.65%,禁售期設6個月

上市後主要股東架構︰
- LV集團持股38.32%

- 新加坡私募股權投資公司Crescent Point持股14.18%

- GXG Trading(由楊先生與余先生擁八成權益)持股22.5%

- 公眾持股25%

簡評︰
- 慕尚集團(1817)是內地時尚男裝公司,過去三年收入及盈利穩定,公司背靠奢侈品牌LVMH,相信具有一定實力

- 值得留意是公司早兩年獲得2.26億美元銀行融資,並向當時股東分派股息,今次招股集資所得其中約45%將用於償還債務

- 以上限價5.88元計算,市值約55.8億元,以2018年盈利約4.82億元人民幣計算,市盈率約10倍,估值貼近在港上市同業利郎(1234)

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