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新股簡介

信誠證券新股簡介︰東正金融(2718)
14/3/2019 11:15:09

- 東正金融(2718)為中國汽車金融公司,由內地汽車經銷商正通汽車(1728)分拆上市,於2015年3月成立,由正通汽車提供95%資金及由東風提供5%資金

- 招股日期︰3月14日至19日

- 上市日期︰3月26日

- 聯席保薦人︰中金、瑞信

- 收款行︰星展銀行、招商永隆銀行

- 發售5.33億H股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為4.2元至6.3元,集資最多33.5億元,上市開支約1.27億元

- 按每手1,000股,入場費6,363.49元

- 以上限價6.3元計算,市值約134億元(以2018年盈利約4.52億元人民幣計算,市盈率約25倍)

- 截至18年底 ,平均資產淨值約24.8億元人民幣

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰
- 16至18年利息收入分別為人民幣2.8億元、4.24億元、7.59億元

- 16至18年利息淨收入分別為人民幣1.59億元、2.54億元、4.38億元

- 16至18年純利分別為人民幣1.74億元、2.6億元、4.52億元

- 值得一題,公司於18年錄得的其他淨收入遠高於前幾年,主要由於浦東新區人民政府於該期間給予政府補助4,840萬元人民幣。公司預期於19年及20年獲得該政府補助,但其後則未必可繼續獲得該政府補助

- 業務主要包括零售貸款業務,為終端客戶購買汽車提供零售貸款及其他金融服務;及經銷商貸款業務,向經銷商提供貸款,以幫助彼等購買汽車以出售予其終端客戶

- 公司大部份收益來自利息收入,去年平均息率為7.65%,去年整體不良貸款率僅0.27%,維持良好水平

- 在2018年,公司發放的購買豪華品牌汽車零售貸款達31,577筆,總本金金額達61億元人民幣,佔市場份額約2%

- 東正金融非常依賴正通汽車,於2018年,東正汽車金融零售貸款業務利息收入來自正通汽車客戶的比重達到75%
- 集資所得其中70%將用於拓展業務,15%將發放予正通汽車客戶之自營零售貸款資金,5%用於發展技術、營運及風險管控能力,其餘10%則用於一航營運資金

上市前股東架構︰
- 正通汽車持股95%

- 東風持股5%

簡評︰
- 東正金融(2718)為中國汽車金融公司,於2015年3月成立,由內地汽車經銷商正通汽車(1728)分拆上市,公司為購買豪華品牌汽車的客戶提供貸款,近年收入快速增長,而公司的業務取決於中國汽車銷售的情況

- 公司大部份收益來自貸款利息收入,去年平均息率為7.65%,去年整體不良貸款率僅0.27%,維持良好水平

- 以上限價6.3元計算,市值約134億元,以2018年盈利約4.52億元人民幣計算,市盈率約25倍,由於公司主要從事借貸業務,若上限定價,估值略嫌偏高

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