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劉兆祥專欄
 
息率倒掛(1206pm)
6/12/2018 17:25:54

息率倒掛
港股再挫, 兩天累計暴跌千點, 瓻全日跌663點, 收報26156點, 成交970億元.

港股受華為事件的拖累而急挫, 瓻最高報26381點, 跌439點, 最低報26016點, 跌804點, 波幅365點, 收報26156點, 跌663點, 成交970億元, 12月期指高低位報26006及26494點, 波幅488點, 收報26160點, 跌605點, 成交192406張, 高水4點, 12月H股指數期貨高低波幅10431點及10645點, 波幅214點, 收報10477點, 跌265點, 成交130566張, 低水4點.

琤肏數成份股成交407億元, 中資H股指數高低位10420及10575點 , 波幅155點, 收10481點, 跌276點, 成交316億元.

港股再暴跌, 只能險守二萬六關, 曾失守所有平均線, 幸好尾市反彈使指數高於五十天線(在26087點), 上升股份368隻, 下跌1316隻. 滬港通方面, 滬港通北向買賣的資金, 北上買股55.6億人民幣, 沽出81.98億人民幣, 合計26.38億人民幣流出上海股市, 南下買港股, 買入26.47億人民幣, 沽出23.86億人民幣, 有2.61億人民幣流入香港股市, 深港通方面, 流入深圳買股42.78億人民幣, 沽出58.69億人民幣, 有15.91億人民幣流出深圳股市, 南下買賣港股的資金, 買入18.69億人民幣, 沽出16.26億人民幣, 有2.43億人民幣資金流入港股, 合計47.33億人民幣資金流出本港.

這兩天港股跌不停, 轉眼由二萬七之上又跌了千點, 引發這次高台跳水的原因, 是美國息率倒掛及華為創辦人任正非的女兒孟晚舟在加拿大被捉有關, 引發市場恐懼情緒, 面對這種強盜的綁架行為, 究竟還有多少企業無故出事, 先說息率倒掛, 一個簡單的概念, 時間越長, 不確定的機會越高, 因此要求的利率(或回報率)較短期的高, 這是正常利率的排列方式, 利率倒掛就是短期利率高於長期利率, 反映聰明資金憂慮長期經濟出問題, 問題是如何劃分長, 中, 短期利率, 以今次為例, 是三年利率高於五年利率的倒掛, 嚴重來說, 三年, 五年都屬於中期, 這兩個利率一向差距接近, 因此倒掛所帶來的啟示是否有效呢? 就如大家在股市使用平均線組合, 也只看十天線跌穿五十天線, 或五十天線下破250天線, 較少情況參考十天線跌穿二十天線, 因為大家都屬於短期平均線, 因此較大的參考價值應該是二年期與十年期的比較, 一個是短期的國庫息率, 一個是長期利率, 這個參考價值便極重要, 當然大家舉出的例子, 如97年, 00年, 07年等, 都出現十年息率低於二年息率的倒掛, 隨後便是一場經濟大衰退, 但這些年, 仍沒有量寬的QE, 今次情況究竟多少是市場因素主導, 多少與聯儲局退市有關呢? 因此要研究倒掛, 先要看聯儲局的資產負債表, 及今次退市每月縮減500億美元規模時, 不同年期的減持幅度有多少, 至於今天滬深港通的資金流向, 是否與華為事件有關, 今天北向資金負數, 是否外資減少購買國內股份呢?

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