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第三批政府通脹掛鈎債券明日發售 投資風險低具吸引力
3/6/2013 17:12:28

都巿日報(6月3日)
Finance 第三批政府通脹掛鈎債券明日發售 投資風險低具吸引力

近期環球投資巿場波動不斷,上月下旬日本股巿呈驚濤駭浪,拖累港股走勢大幅上落,反映後巿前景陰霾密布,投資者要錄得理想回報並不容易。對保守的投資者而言,低風險及派息穩定的投資產品無疑是具吸引力的選擇。自2011年7月香港政府首次推出「通脹掛鈎債券」iBond(04208)讓本地合資格投資者認購以來,iBond逐漸為投資者接受,明日政府將推出第三批iBond供投資者認購,以過往兩批iBond之往績表現,今次無疑值得認購。

隨着本地證券巿場發展,現時市場上標榜穩健派息的投資工具亦愈來愈多,除了傳統老牌收息股例如中電(00002)、煤氣(00003)及電能(00006)等外,巿場亦已有房地產信託(REITs)以及成為近期巿場焦點的合訂證券(Stapled Securities)。這些證券雖然在業務性質、企業架構、派息融資政策,以至監管方面均有一定差異,但其派息能力都受本身持有的資產表現影響。相比之下,影響iBond派息的因素較為簡單直接。

顧名思義,通脹掛鈎債券(iBond)的派息息率是隨通脹調節。過往政府發行的兩批iBond,規模均為100億元,每手入場費10,000元,債券年期為三年,每六個月派息一次,息率以年利率定息1厘或浮息的較高者為準。浮息是以政府統計處公布的消費物價指數(CPI)為基礎,按最近六個月CPI變動率之平均值計算。舉例,第二批iBond(04214)去年12月首次付息,對上最近6個月的CPI數值分別為4.3%、3.7%、1.6%、3.7%、3.8%及3.8%,CPI平均值是3.48%,較定息1厘為高,故此該次派息為1.74厘(年利率3.48厘計算)。假設CPI平均值為0.5%,派息則會採用定息1厘計算,即派0.5厘。投資者只需留意政府統計處每月公布的CPI數據,便可得知未來iBond派息息率的升跌變化,十分簡單易明。

首兩批iBond具獲利空間

事實上,政府過往發售的兩批iBond都為投資者帶來不俗的獲利空間,iBond(04208)及iBond(04214)首日收巿價分別較發售價有6.7%及5%升幅;以目前本地通脹趨勢,今次推出的iBond首日表現亦應有一定升幅。

另一方面,iBond的股價波幅亦較其他標榜穩健派息的股份為低。以iBond(04214)為例,雖然在去年港股升巿時,其股價表現明顯跑輸同期的瓻、REITs及合訂證券,但回報仍較放在銀行存款利息為吸引;一旦巿況出現如今年5月下旬顯著波動及回吐,iBond(04214)股價波幅亦遠遠較瓻、REITs及合訂證券為小,甚至成為資金避險的工具,所以其巿場定位實有一定吸引力,近年亦吸引到愈來愈多投資者參與。

投資者無須以孖展認購

既然新一批iBond值得認購,那是否表示投資者可以用全副身家去認購,以爭取最大的回報呢?答案是否定。首先投資者要明白iBond有別於一般商業投資產品,iBond是政府希望幫助市民抗通脹的產品,是利民措施,政府當然希望愈多人受惠愈好,故此,其分配機制以人人有份為原則,首先向合資格的投資者分配一手,如有剩餘,則向申請兩手或以上的投資者再分配一手,如此類推,稱為「循環分配機制」。

以去年iBond(04214)為例,政府合共收到332,467份有效申請,認購金額達498億元,超額認購近四倍,結果在「循環分配機制」下,認購三手或以下的投資者可全數獲分派,認購四手或以上的申請仍有232,859個,經抽籤後,其中104,233個申請可獲分派額外一手,即最多可獲分派四手,以首日收市價105元計,四手iBond帳面利潤多達二千元。不過,當日亦有聞個別投資iBond損手的例子,事緣投資者用過往認購熱門新股的手法,透過巨額孖展融資認購,但最終獲分派的iBond有限,所得利潤不足以抵銷孖展利息成本。

預期新一批iBond認購熱烈

信誠證券有限公司基金經理王海翔預期今次iBond反應較上兩批更熱烈,最終可獲分派或只有二至三手,因此,大額認購的意義不大,反而投資者應該採用人海戰術,動員所有年滿18歲的家庭成員去認購,才能賺取最大的利潤,並且可考慮善用現時不少證券商都有提供的100%融資及免息優惠。投資者只要有證券戶口,券商即提供100%融資,並且免息,當然若成功獲分派,券商或需收取一個認購費,以及經券商沽出時要付交易費用(個別券商提供不成功不收費的優惠,詳情請向個別券商查詢),特別適合手頭資金有限的人士,例如年滿18歲但未有賺錢能力的學生。當然,券商提供的100%融資優惠一般都有上限,以去年為例,上限為五手至廿手之間,但正如上文所述,在「循環分配機制」下,投資者可獲分派有限,認購五手其實已經足夠有餘。

一個身份證號碼限交一份申請

有一點投資者必須注意,每一個身份證號碼只能提交一份申請,重複申請將被取消資格。若為聯名戶口,則只需提供一個身份證號碼即可,換言之,聯名戶口的另一位持有人仍有資格用其身份證號碼提交另一份申請。

另外,投資者亦要留意透過銀行或券商認購是有分別。透過券商的話,認購和沽出與一般新股IPO無異,沽出時如賣出股票一樣經港交所進行;若經銀行認購和出售,出售則以場外交易(OTC)形式進行。據過往經驗,經港交所的iBond報價透明度較高,價格亦較高,同時買賣差價亦較窄,對投資者較為有利。

人海戰術申請認購

總結而言,香港政府發行iBond為一利民措施,產品投資風險甚低,每年最少1厘回報保證,預期今次iBond與前兩批一樣,首日掛牌有一定升幅,無論長線或短線均適宜;其「循環分配機制」對大眾投資者有利,宜採取人海戰術以現金或善用券商提供之100%小額融資優惠申請認購。

王海翔    
 
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