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【板塊輪動】信義光能可秤先,中央削補貼保利協鑫前景黯淡
7/8/2017 13:48:43

【板塊輪動】信義光能可秤先,中央削補貼保利協鑫前景黯淡

《經濟通通訊社記者謝紹銘7日報道》保利協鑫(03800)為全球多晶矽產銷龍頭,在
國際市場上佔了近30%的份額。惟今年首季多晶矽總銷量不太理想,按年減少
43﹒4%,至1896噸,主要是是內部生產矽片的消耗量增加,但平均售價則按年增長近
24%,至每公斤17﹒25美元,產能亦按年增7%,至1﹒95萬噸。矽片業務則相對良好
,矽片總銷量亦按年急增10﹒6%,至4916兆瓦,產能按年急增19﹒2%,至
5038兆瓦,但平均售價則下跌逾26%,至每瓦0﹒14美元。

據中國有色金屬工業協會發布的數據顯示,前周中國多晶矽價格持續上升,其中太陽能一級
致密料平均價格為每噸12﹒85萬元人民幣,按周上升4﹒73%。一級致密料平均價格為每
噸12﹒69萬元人民幣,按周上升4﹒79%。多晶矽價格持續上升,預期在分布式光伏新增
裝機持續擴張,下半年升勢應可延續,應有利保利協鑫業績造好。

*張智威:保協負債水平續高企,中長線投資不算吸引*

  信誠證券聯席董事張智威對《經濟通通訊社》表示,保利協鑫雖作為光伏股龍頭,但多晶矽
價格不太明朗,主要由於全球產量不斷上升。中國上半年分布式光伏新增裝機速度加快,但始終
未能大幅提振保利協鑫上半年銷售,矽片銷量增長亦遠不及去年上半年的44﹒6%。再者,未
來中央有機會降低對光伏行業的補貼,加上該股負債比率持續高企,中長線投資價值並不吸引。

*信義光能四年盈利年複合增長逾倍,派息亦穩步增長*
 
  相反,信義光能為所有光伏股中,基本因素最為穩健,今年上半年,總收入增長67﹒2%
至53﹒1億元,淨利潤增長12﹒5%至12﹒55億元。不過,毛利率下降15個百分點,
至33﹒9%,主要受太陽能玻璃分部的毛利率下降,以及提供工程、採購及建設服務(EPC
服務)的貢獻增加。過去四年,該股純利年複合增長率達1﹒02倍;總收入年複合增長率為
40﹒7%。該股派息亦穩步增長,過去三年間的年複合增長率達98﹒1%。
  信義光能主要從事生產及銷售太陽能玻璃產品、發展及營運太陽能發電場及EPC服務。截
至今年上半年,信義光能擁有17個大型地面光伏發電場項目。下半年計劃投資23億元開發光
伏電站項目,預期裝機規模可達到200萬千瓦。除中國項目外,該股近年擴張在馬來西亞太陽
能玻璃生產線項目。由於馬來西亞的生產成本較低,其毛利率較中國生產線高出10個百分點。
  據市場研究機構Markets and Markets早前發表的研究報告顯示,
2017年全球光伏玻璃市場規模將達到43﹒8億美元,2020年將達到184﹒8億美元
,在外部需求持續推動下,有利該股的光伏玻璃銷售。

*張智威:分拆業務釋放價值,負債水平低於保利協鑫*
 
  張智威認為,光伏股今年以來持續跑輸大市,但自六月份開始已出現築底回升,發展太陽能
又符合中央的環保政策,故長遠可看好光伏股。隨著信義光能分拆下游業務信義能源上市,有望
釋放其潛在業務價值。另外,集團旗下馬來西亞生產線產能持續提升,而當地成本又較低,未來
毛利及收入表現有望進一步提升。該股上半年負債水平雖有所上升,但負債狀況亦較龍頭保利協
鑫理想,在持續推進海外項目的同時,短期融資壓力仍能維持相當低的水平,信義光能可作行業
首選。

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